比特幣暴跌引發市場震蕩
幣圈也有屬于自己的618。經歷了一周的陰跌后，6月18日，大盤再次震動。比特幣罕見跌破市場支撐價65000美元，以太坊隨之下跌，跌破3400美元，24小時跌幅6.23%。MEME之王SOL也難掩頹勢，一度跌至127.22 USDT，下挫10.98%。
主流幣尚且慘淡，山寨幣更是難言向好。山寨幣普遍呈現出“跌麻了”行情，大部分山寨幣跌幅超過20%。剛上線的ZK一度跌破0.2 USDT，跌幅超36%。據Coinglass數據顯示，截至昨日下午2點，24小時全網爆倉3.18億美元，主爆多倉，多單爆倉超過2.7億美元。受此影響，加密市值再度縮水，最低降至2.46萬億美元。

盡管今日比特幣已恢復至65000美元以上，但市場悲觀情緒依然濃厚。數月前，市場普遍認為比特幣年底必達10萬，狂暴牛市似乎觸手可及。這不禁讓人疑惑，究竟發生了什么？

比特幣現貨ETF的雙刃劍
本次比特幣上漲的核心因素是比特幣現貨ETF的獲批。機構資金的迅速涌入使得比特幣需求激增，從4萬美元一路飛升至73000美元。然而，這一共識也迎來了反噬。自6月10日起，比特幣ETF多呈現凈流出狀態，流出量在一周內達到了8.1億美元，機構購買動力逐漸走低。
BTC鏈上換手率持續降低，24小時換手率僅有3.91%。交易所存量余額也在不斷減少，近一周交易所BTC存量余額幾乎逼近歷史最低水平，截至6月19日，BTC交易所錢包余額為247.65萬枚，反映出不佳的出售情緒。
宏觀經濟預期走弱
數據背后是宏觀預期的走弱。6月12日的貨幣政策會議上，美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場預期。加息路徑點陣圖顯示，美聯儲官員預測，聯邦基金利率中值到2024年年末將降至5.1%，意味著年內或僅降息一次，少于此前預測的兩次。消息傳出后，風險市場波及明顯，加密市場首當其沖，超過6億美元的數字資產投資產品退出。
礦工投降與價格壓力
所謂的“礦工投降”也在影響著比特幣的價格走勢。減半后，礦工面臨現金流危機，為保證運營與擴張，不得不出售比特幣。6月11日，全球最大的比特幣礦企Marathon Digital出售了1200枚比特幣，創下自3月底以來礦工每日最大賣出量。6月內，礦工的比特幣場外交易柜臺余額超過54000 BTC，達到一年來的最高水平。

盡管利空頻出，但65000-69000美元區間仍是BTC投資者最大規模進場的區間，比特幣在該價位更容易出現惜售現象，因此獲得了價值支撐。這與持倉情況的改變有關，隨著高凈值持有者的進場，短期收益反而不會成為影響出售的主要因素。

山寨幣的困境
比特幣有機構支撐，但其他幣種就沒這么好命。在傳統的牛市傳導中，普遍路徑是從高穩定性資產逐步下沉外溢至低穩定性資產。然而，本輪牛市顯著的特點是流動性的虹吸效應，大額流動性進入了比特幣生態，但并未溢出至其他領域。公鏈生態無強勁的應用涌現，價值幣表現不佳，反而被MEME幣種搶占風頭。
VC代幣的線性解鎖導致拋壓激增，解鎖期后大量代幣無人承接，散戶成為了流動性的犧牲品，代幣價格進一步走低。根據Token Unlocks的報告，預計從2024年到2030年大約會有1550億美元的代幣解鎖，這意味著市場至少需再增加800億美元的流動性才足以吸納。
宏觀利好與市場展望
當前加密市場的漲幅全由信息面主導，最直接的改善或許就是宏觀流動性的進入，這也是為何眾人如此關注美聯儲降息的原因。實際上，在歐洲央行宣布降息后，加密市場已迎來小幅增長，刺激作用顯著，但流動性能否觸達到除主流幣之外的其他板塊仍存疑。
另一可能的利好來自于美國大選。隨著大選逼近，特朗普與拜登之間的加密大戰愈演愈烈。雙方立場讓加密貨幣成為了政治上的博弈品，也因此讓加密監管走向新紀元。以太坊ETF就是典型例子，SEC已結束對以太坊2.0的調查，確認ETH無證券交易指控，讓以太坊生態迎來久違的上漲。據彭博分析師預測，以太坊現貨ETF有望在7月2日前推出。
未來行情分析
不同于此前公認的唱好，在618后，有分析師認為下跌還將持續。據著名加密貨幣分析師Rekt Capital稱，BTC價格在區間高點71600美元附近形成，表明存在更多潛在的下行行動，可能需要回調至64000美元以下才能實現健康重置。交易員Titan of Crypto認為根據月度圖表上的技術形態，比特幣可能在7月1日跌破60000美元大關。鏈上分析師Ali在X平臺發文表示，從歷史上看，比特幣一般在第三季度表現不佳，平均回報率僅為6.49%，中位回報率為-2.57%。
但整體來看，短期看跌，長期看漲是機構普遍的觀點。QCP Capital、Bitfinex、10x均強調BTC將持續走高，年底的8-12萬共識凸顯。Deribit亞太商務負責人Lin Chen在社交媒體上透露，有巨鯨賣出7月底7萬的看漲期權，并邁入年底的7萬看漲期權，共計100個BTC，支付了88.3萬美元，表現出巨鯨對短期價格相對消極的態度。
山寨幣的未來
對于山寨幣而言，爭議則更為明顯。加密對沖基金Lekker Capital創始人Quinn Thompson認為在當前高杠桿和未平倉合約、缺乏恐慌性購買以及穩定幣供應停滯不前的背景下，最好的操作就是不要購買山寨幣。
但DWF Labs聯合創始人Andrei Grachev認為只要比特幣保持穩定，接下來幾個月就會迎來山寨幣行情。BitMEX創始人Arthur Hayes則表示這是購買山寨幣的最好時機，并在社交媒體上強調正在增持PENDLE和DOGE。
無論如何，目前的市場呈現出無聊的走勢。投資者在這種時候更要謹慎，畢竟無論項目方還是大所，此時往往是最急的，而急于掏錢對任何一個用戶而言，都不是明智之舉。

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