美國財長耶倫在7月19日召集了總統(tǒng)金融市場工作組（PWG）、貨幣監(jiān)理署（OCC）以及聯(lián)邦存款保險公司討論穩(wěn)定幣。與會者討論了穩(wěn)定幣的快速增長、穩(wěn)定幣監(jiān)管機構(gòu)必須迅速采取行動，以確保美國有一個適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管框架。

為什么美國財長耶倫會將穩(wěn)定幣監(jiān)管提上日程，并且要求監(jiān)管機構(gòu)迅速采取行動？

按市值計算，Tether是全球第三大加密貨幣。這讓一些經(jīng)濟學(xué)家包括美國聯(lián)邦儲備委員會的一名官員感到擔(dān)憂。

上個月，波士頓聯(lián)儲主席埃里克·羅森格倫對Tether發(fā)出警告，稱其為潛在的金融穩(wěn)定風(fēng)險。與此同時，一些投資者認(rèn)為對Tether失去信心可能是加密貨幣的“黑天鵝”，這是一個不可預(yù)測的事件，將嚴(yán)重影響市場。

圍繞Tether的問題對新生的加密貨幣世界具有重大影響，經(jīng)濟學(xué)家越來越擔(dān)心它還會影響數(shù)字貨幣以外的市場。

什么是Tether？

你可能聽說過一兩件關(guān)于比特幣的事情，但是Tether呢？

與比特幣一樣，Tether是一種加密貨幣。事實上按市值計算，它是世界第三大數(shù)字貨幣，但它與比特幣和其他虛擬貨幣有很大不同。

Tether就是所謂的穩(wěn)定幣。這些數(shù)字貨幣與現(xiàn)實世界的資產(chǎn)（例如美元）掛鉤，以保持穩(wěn)定的價值，這與大多數(shù)已知易波動的加密貨幣不同。例如，比特幣在4月份升至近6.5萬美元的歷史新高，此后價值幾乎減半。

Tether旨在與美元掛鉤。雖然其他加密貨幣的價值經(jīng)常波動，但Tether的價格通常相當(dāng)于1美元。但情況并非總是如此，Tether的價值波動在過去曾讓投資者感到恐慌。

加密交易者經(jīng)常使用Tether來購買加密貨幣，作為美元的替代品。這實質(zhì)上為他們提供了一種在加密市場劇烈波動期間在更穩(wěn)定資產(chǎn)中尋求安全的方法。

但是加密貨幣不受監(jiān)管，由于涉及的風(fēng)險較高許多銀行避免與數(shù)字貨幣交易所開展業(yè)務(wù)，這就是穩(wěn)定幣誕生的前提。

為什么會引起爭議？

一些投資者和經(jīng)濟學(xué)家擔(dān)心Tether的發(fā)行人沒有足夠的美元儲備來證明其與美元掛鉤的合理性。

5月，Tether打破了其穩(wěn)定幣的儲備。該公司透露，其持有的股份中只有一小部分，準(zhǔn)確地說是2.9%是現(xiàn)金，而絕大多數(shù)是商業(yè)票據(jù)，一種無擔(dān)保的短期債務(wù)。

摩根大通表示，這將使Tether躋身全球前十大商業(yè)票據(jù)持有者之列，Tether已被比作傳統(tǒng)的貨幣市場基金，但對其卻沒有任何監(jiān)管。

Tether流通的代幣價值超過600億美元，比許多美國銀行的存款還多。

長期以來，人們一直擔(dān)心Tether是否被用來操縱比特幣價格，一項研究稱，在比特幣2017年的瘋狂漲勢中，該代幣在關(guān)鍵的價格下跌期間被用來支撐比特幣。

今年早些時候，紐約總檢察長辦公室與Tether和數(shù)字貨幣交易所Bitfinex達成和解。

該州最高執(zhí)法官員指責(zé)這些公司挪用數(shù)億美元以掩蓋8.5億美元的損失。

Tether和Bitfinex同意在和解中支付1850萬美元，并被禁止在紐約州經(jīng)營，但兩家公司均不承認(rèn)有任何不當(dāng)行為。

市場風(fēng)險傳導(dǎo)

摩根大通的分析師此前曾警告稱，對Tether突然失去信心可能會導(dǎo)致對更廣泛的加密貨幣市場造成嚴(yán)重的流動性沖擊。

但也有人擔(dān)心，Tether提款的突然增加可能會導(dǎo)致潛在的市場風(fēng)險蔓延，影響加密貨幣以外的資產(chǎn)。

6月，Rosengren提到Tether和其他穩(wěn)定幣是金融穩(wěn)定的幾個潛在風(fēng)險之一。

“這些穩(wěn)定幣正變得越來越流行，”他在一次演講中說。

“隨著這些穩(wěn)定幣成為金融市場中更重要的組成部分，很容易引發(fā)未來的危機，除非我們開始對其進行監(jiān)管并確保被作為穩(wěn)定幣向公眾銷售的東西實際上具有更多的穩(wěn)定性，”Rosengren補充道。

上周，惠譽評級警告稱，突然大規(guī)模贖回Tether可能會破壞短期信貸市場的穩(wěn)定。

美國信用評級機構(gòu)表示：“完全由安全、高流動性資產(chǎn)支持的代幣帶來的風(fēng)險較小，盡管當(dāng)局可能仍然擔(dān)心其足跡是否可能是全球性或系統(tǒng)性的。”

“而使用部分儲備金或采用更高風(fēng)險資產(chǎn)配置的穩(wěn)定幣可能面臨更大的運行風(fēng)險。”

Tether并不是唯一的穩(wěn)定幣，但它是迄今為止最大和最受歡迎的穩(wěn)定幣。其他還包括USDC和BUSD等。