元宇宙把握“四條主線”，重視長視頻平臺價值——行業周報-20211226

1、堅定把握布局元宇宙的“四條主線” 隨著全球的頭部互聯網公司Meta、微軟等紛紛宣布布局元宇宙并描述他們所構建的元宇宙框架，加之上海市委書記李強在12月21日上海市委經濟工作會議上的講話中提到“引導企業加快研究未來虛擬世界與現實社會相互交互的重要平臺，適時布局切入”等官方表態，我們認為元宇宙的概念框架及其代表互聯網的前進方向或已成為市場共識。當前投資布局應更多考慮其落地路徑和商業化可行性。基于此我們再次建議圍繞四條主線布局：開放世界游戲及UGC游戲平臺、虛擬人、VR/AR/MR、NFT。 （1）基于與元宇宙所擁有的開放性、沉浸感、身份、經濟系統等共性特征，開放世界游戲或成為元宇宙最早落地場景。而其本身已具備時長、道具付費等成熟商業模型。大場景、全球化、用戶UGC內容創作等開放世界特征，使得廣告、O2O商業模式能夠加入其中，從而有望放大變現價值。代表包括已上線的米哈游《原神》、完美世界《幻塔》、UGC沙盒游戲平臺Roblox，及字節跳動投資的代碼乾坤公司正研發的《重啟世界》、此前公布過實錄畫面的騰訊自研游戲《王者榮耀世界》等。開放世界游戲的高研發、運營門檻，可能進一步推動游戲行業頭部化。 （2）虛擬人或成為元宇宙虛擬世界的重要構成部分和重要數字資產。2021年AYAYI、柳夜熙等虛擬人的火熱或表明引擎建模渲染、動捕、真人CG等技術已能完成高度仿真的虛擬人創建。近期明星和頭部主播接連的負面新聞或給經紀公司和商家帶來不可估量的損失，使其對于虛擬偶像、虛擬主播等需求不斷提升。這兩方面因素可能促使2022年虛擬人產業迎來大發展。當前影視內容、廣告營銷及擁有光影技術優勢的公司都在布局虛擬人，后續的運營能力可能成為其能否吸引流量并通過廣告、帶貨等方式成功變現的關鍵。頭部廣告營銷公司、MCN及內容平臺可能更具優勢。 （3）VR/AR/MR產業的發展可能為元宇宙提供重要的接入口并大大增強沉浸感。還需重點關注全球C端頭部設備的出貨量（如OculusQuest3、Pico及蘋果后續有望推出的產品等）。首先會拉動產業鏈上游的光學鏡片、模組等需求。在內容端具備光影技術和B端大型全息投影、VR/AR項目經驗的公司或更容易勝出。 （4）NFT在國內或主要應用于數字資產的確權及變現，照片、畫作等藝術品或更受益于其發展，擴大變現價值。相關的交易平臺亦或受益。基于元宇宙的四條主線，重點推薦完美世界、心動公司，受益標的包括騰訊控股、網易-S、天地在線、藍色光標、星期六、鋒尚文化、風語筑、視覺中國、Roblox、UnitySoftware。

2、芒果TV會員提價，再次提示重視長視頻平臺價值 12月22日，芒果TV官方宣布將于2022年1月2日起對PC、移動影視會員價格進行上調。此前愛奇藝也宣布自12月16日起上調黃金VIP會員連續包月價格。提價對于長視頻平臺可能帶來直接的業績彈性。結合《網絡短視頻內容審核標準細則》（2021）的出臺，長視頻平臺的版權價值及自身內容制作能力優勢值得重視。長視頻平臺重點推薦芒果超媒，受益標的包括愛奇藝。

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