Glassnode指出，從鏈上活動的角度來看，很難說網絡用戶基數在恢復或強勁增長。活躍實體（類似每日活躍用戶）的數量仍然在過去六年的熊市通道中，目前每日活躍實體數量為2,960個，處于通道的上端。持續擴張將具有建設性。

比特幣的交易量相對較低，每日交易量約為2.25萬筆，與2019年熊市時期相當。盡管該指標從去年5月至7月的低點回升，但與牛市時期相比仍有很大差距。然而需要注意的是，長期持有者群體的鏈上活動仍在持續增長，無論市場狀況如何，他們都是活躍的比特幣用戶和屯幣者。

Glassnode指出，在比特幣自1月22日開始反彈后，獲利回吐占比上升，而實現虧損占比下降。每日虧損已從1月低點的約2萬顆比特幣下降至如今的每日約8,300顆比特幣。典型的熊市特征是高額和持續的實現虧損，自去年11月下旬以來，市場每日實現虧損超過8,300顆。

自2月中旬以來，市場每日實現盈利已攀升至約13.3萬顆比特幣。盡管這種大規模的實現盈利在歷史上并不算極端，但似乎給幣價帶來了足夠的阻力。大規模實現盈利是牛市的典型特征，因為新的需求可以吸收供應，推動市場上漲。

投資者支出行為已從虧損轉向適度的獲利回吐。數據顯示，自去年12月以來，有58%的交易量實現了盈利。持續的實現虧損是熊市的典型特征，若轉為實現盈利，則意味著投資者情緒正在改變，需求可以吸收賣壓。然而，鑒于當前比特幣價格的掙扎，這表明需求仍然相對低迷，投資者正在尋找市場動能來獲利。

綜上所述，比特幣一直很難找到持續的上漲動力，復蘇勢頭相對較弱。然而，比特幣網絡的盈利能力仍在改善，自今年1月開始出現明顯的屯幣行為。與之前的熊市周期相比，比特幣網絡的總體盈利能力仍處于更為健康的水平。

此外，以比特幣計價的區塊獎勵接近歷史最低水平。然而，比特幣挖礦業的內部競爭程度正在邁向新高，礦工以美元計價的挖礦收入自減半以來已增長了150%，而且比特幣算力比2021年5月的高點高出20%。

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