沒有什么比自由的概念更容易引起情感、爭議和誤解了。它對不同的人意味著不同的東西，涵蓋了從基本人權到來之不易的特權等廣泛的意識形態范圍。比特幣受到自由主義者的熱烈追捧，被認為是金融自由的關鍵。無邊界計算平臺上的分散創新催生了新的思維和創造力范式，全球合作不僅降低了金融邊界，也支撐了個人機會。眾所周知，為了和平相處，一些自由需要受到限制。

文明的發展一直圍繞著在太少和太多之間找到平衡。鐘擺從一個極端到另一個極端，在這個過程中必然會打翻一些東西。這是資本市場演變中最公開的。我們認為資本主義理想 "自由市場 "其實不存在。損害既得利益的過度行為被更多的規則和規定制止，保護逐漸變得比機會更重要。這不一定是壞事。散戶應受到保護，避免欺詐和欺詐。金融市場參與者需要遵守信息披露和準備金的要求，以避免潛在的災難性系統性風險。
波動性是一個標志

規則的演變也是為了抑制波動，因為劇烈的波動會損害投資組合和生計。你可能記得 GameStop 在波動期間，由于市場的強烈波動，股票交易經常被暫停。例如，如果紐約證券交易所整個市場的熔斷程序超過既定閾值，一些股票的交易將暫時停止或關閉整個市場。投資者對此無能為力。

這些規則的演變是因為波動性被認為是不好的。我們在本周加密貨幣市場暴跌和復蘇的主流報道中看到了這種反波動偏見。然而，對于在市場上呆了一段時間的加密貨幣投資者來說，波動不是一個缺陷，而是一個特征，不僅僅是因為它獲得超大回報的潛力。這也是一個特點，因為它突出了市場相對獨特的自由。加密貨幣市場波動很大，因為沒有中央政府阻止。因此，可以認為加密貨幣資產價格更公平地代表了投資者的情緒。這暗示了一個純粹的市場可能是什么樣子。

結構性問題
本周并不是所有的波動都是市場觀點的自由表達。大部分波動來自于加密衍生品多頭和空頭頭寸的被迫平倉。離岸加密衍生品交易所的杠桿一直在積累。隨著保證金限額的一次又一次突破，嚴重的清算加劇了市場波動。

但這些清算雖然可能有些混亂，但也代表了市場自由。數字資產及其相關衍生品在許多不同司法管轄區的許多不同平臺上進行交易，限制了看門人控制投資者行為的權利。然而，加密貨幣衍生品交易所是一個有趣的舞臺，在這里我們可以看到大多數投資者是如何進行自我監管的:許多交易所提供極高的杠桿，有些超過 100 倍，但很少有投資者使用這種不負責任的選項。本周造成的大部分損失是 25 倍杠桿頭寸

我不建議我們讓所有市場遵循加密貨幣市場的例子，并進行自我監管，因為計劃和騙局太多，這在政治上不是一個容易理解的解決方案。和所有市場一樣，加密貨幣市場應該有規則來確保公平交易和充分的風險披露。美國擁有世界上最大的金融市場，部分原因是投資者對其保護感到放心。加密貨幣市場的更大監管將帶來更大的投資者，以及相應的資金和流動性。但在監管更嚴格的地區，市場自由偏向富人，散戶被拒之門外，無法獲得深層信息。加密貨幣市場也是如此，但這里暗示了一條新路。投資者保護規則往往注重信息的公平獲取和風險披露。市場參與者應該知道自己在接觸什么，應該有自己需要的工具根據自己的風險承受能力來評估投資。然而，傳統市場并不以其透明度而聞名。他們有封閉的數據和相對較少的企業溝通。

沒有比加密貨幣市場更透明的市場了。與傳統服務相比，加密貨幣數據聚合器以可承受的價格提供了對交易量、基本曲線和市場看漲的實時洞察，這只是幾個可用的指標。當加密資產轉移到透明和開放的區塊鏈時，任何人都可以隨時看到網絡的狀態。我們大多數人需要幫助解讀這些數據，但它可以通過向我們展示持有頭寸的時間、購買價格和特定地址的交易頻率來洞察投資者的情緒。
想象一下，如果傳統資產有這樣的信息水平。加密貨幣市場的前提是信息應該是免費的，數據分析值得花錢。這種方式體現了選擇和自由:投資者擁有的信息越多，他們就越有自由做出知情的選擇。

最后，我們來談談敘事。
本周的主流評論提醒我們，比特幣當然是波動的，因為它沒有內在價值，也就是說不能通過貼現現金流等現有的估值方法來量化。那些認為這是投資障礙的人往往有一種基于規則的心態，認為你可以通過堅持使用公式來降低風險。但是過去一年告訴我們的一件事是，傳統的估值方法不再有太大的影響力。一種基于情感和敘事的新投資模式正在被取代。

這種模式對于投資者來說更難控制，因為無形資產在金融模式下表現不佳。然而，它確實代表了一種新的自由，脫離了舒適的基本面暴政。當現金流、利率等基本面因素不再能解釋市場走勢時，敘事就會蓬勃發展，讓投資者有更多的機會參與自己關心的故事和理論。通信技術支持這一點。雖然社區過去以地理位置為基礎，但現在以信仰為基礎，因為志同道合的人很容易找到對方，加強了敘事、投資理論和習慣。

在這一點上，加密貨幣市場再次引領潮流。今年早些時候，世界目睹了 GameStop 的傳奇故事，這對加密貨幣社區的成員來說已經很熟悉了，他們多年來一直在 Twitter、Discord、Telegram 和 Reddit 互相支持，互相爭論。這種根據信仰進行交流和投資的自由，長期以來一直是加密貨幣市場的一個特點，正在改變傳統的投資方式。雖然這種新環境主要由年輕的散戶組成，但機構基金正在關注他們的對話，以超越他們的集體影響力。
甚至聰明的基金也開始接受敘事投資的相對自由。

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