新進(jìn)入者通過(guò)最近推出的 ETF 進(jìn)入比特幣，價(jià)格反彈至 50,000 美元，現(xiàn)在是深入研究比特幣減半的好時(shí)機(jī)，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)將在 4 月中旬進(jìn)入另一場(chǎng)減半事件。

比特幣減半周期是指減少以比特幣支付并給予礦工驗(yàn)證交易和在區(qū)塊鏈上創(chuàng)建新區(qū)塊的區(qū)塊鏈獎(jiǎng)勵(lì)的重復(fù)事件。

這種減少大約每四年發(fā)生一次，特別是當(dāng)比特幣區(qū)塊鏈上的總區(qū)塊數(shù)量達(dá)到一定閾值（目前設(shè)定為 210,000 個(gè)區(qū)塊）時(shí)。

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減半事件旨在通過(guò)逐漸降低新比特幣進(jìn)入流通的速度來(lái)維持比特幣的稀缺性。

最終，這個(gè)過(guò)程將導(dǎo)致總共 2100 萬(wàn)個(gè)比特幣被開(kāi)采，并且在最終減半事件之后不會(huì)再產(chǎn)生任何比特幣。

普遍的共識(shí)是，比特幣減半事件對(duì)比特幣的價(jià)格有利，而且從歷史上看也是如此。

該事件通常會(huì)在加密貨幣投資者中產(chǎn)生樂(lè)觀情緒，從而導(dǎo)致隨后出現(xiàn)積極的價(jià)格走勢(shì)。

這種積極的價(jià)格走勢(shì)可歸因于幾個(gè)因素。

首先，供應(yīng)發(fā)行率的下降凸顯了比特幣的稀缺性，這會(huì)推高需求，從而推高比特幣的價(jià)格。

此外，減半事件引起了人們對(duì)加密貨幣領(lǐng)域的關(guān)注，吸引了新投資者并有助于增加交易活動(dòng)。

然而，值得注意的是，雖然歷史上減半導(dǎo)致了價(jià)格上漲，但這些上漲的幅度可能會(huì)隨著隨后的每次減半而減弱。

為了更仔細(xì)地研究比特幣減半期對(duì)收益分布的影響，我們利用 CoinDesk Indices 比特幣 XBX 價(jià)格指數(shù)回顧了 2010 年 7 月至 2024 年 2 月，并比較了每個(gè)減半期隨著比特幣增長(zhǎng)而增加的每周收益分布。價(jià)值從 0.1 到最近每 BTC 5 萬(wàn)美元的水平。

（來(lái)源：CoinDesk 指數(shù)、Investing.com）

2010 年 7 月至 2014 年 10 月期間采用 Investing.com 的 BTCUSD 定價(jià)；

出于分布說(shuō)明目的，刪除了 0.5% 和 99.5% 的返回異常值。

（來(lái)源：CoinDesk 指數(shù)、Investing.com）

從這些分布的疊加，以及年回報(bào)率和波動(dòng)性的比較，我們可以看到，隨著比特幣市場(chǎng)從加密貨幣愛(ài)好者的愛(ài)好成熟到具有機(jī)構(gòu)興趣的實(shí)際資產(chǎn)，回報(bào)率的分布已經(jīng)縮小。

這種演變還可以從隨后每次減半的回報(bào)率和波動(dòng)性的下降中看出，而每次波動(dòng)率的回報(bào)率在第一次減半后保持更加穩(wěn)定。

這種演變表明，投資者不應(yīng)期望比特幣會(huì)出現(xiàn) 2012 年之前市場(chǎng)早期階段所經(jīng)歷的類似業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

受減半事件直接影響的市場(chǎng)領(lǐng)域之一是比特幣礦工，新區(qū)塊的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)立即減半。

采礦獎(jiǎng)勵(lì)的減少可能會(huì)影響礦工的收入和盈利能力，因?yàn)榈V工可能面臨日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更高的運(yùn)營(yíng)成本，可能導(dǎo)致采礦業(yè)內(nèi)部的整合。

規(guī)模較小的礦商可能難以保持盈利，而擁有更多資源、更便宜的電力來(lái)源和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的大型企業(yè)可能會(huì)主導(dǎo)該行業(yè)。

展望減半事件之后，一旦 2100 萬(wàn)枚比特幣全部被開(kāi)采完畢，比特幣挖礦的未來(lái)最終將轉(zhuǎn)變?yōu)橥耆蕾嚱灰踪M(fèi)用。

這種轉(zhuǎn)變將發(fā)生在比特幣誕生后大約 31 年。

礦工將需要適應(yīng)這種變化，轉(zhuǎn)向僅依賴交易費(fèi)用，盡管這將是每次減半后逐漸發(fā)生的變化。

加密領(lǐng)域的創(chuàng)新，例如與比特幣共存的附加協(xié)議和代幣（例如 Ordinals），可能為礦工提供多樣化和優(yōu)化其挖礦業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，以維持比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)之外的收入。

比特幣從密碼朋克和密碼學(xué)愛(ài)好者的愛(ài)好發(fā)展成為擁有自己的現(xiàn)貨 ETF 和受監(jiān)管衍生品市場(chǎng)的數(shù)字稀缺價(jià)值儲(chǔ)存手段，我們已經(jīng)走過(guò)了漫長(zhǎng)的道路。

也就是說(shuō)，通過(guò)市場(chǎng)周期和市值的增加，資產(chǎn)的波動(dòng)性有所下降。

因此，在分析歷史減半周期時(shí)，我們應(yīng)該降低預(yù)期，因?yàn)榻裉斓谋忍貛懦钟姓吲c 2010 年的持有者有很大不同。

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