本文摘自《FTX11月報》。MattKaye是BlockheadCapital的執(zhí)行合伙人，BlockheadCapital是一家成立于2017年的多空
加密貨幣對沖基金。
撰文：MattKaye
我寫這篇文章的目的
在十月的FTX月報中，Z@SplitCapital提出了一個令人信服的案例，說明了為什么2017年（推動
比特幣價格飆升）的幣本位衍生品（coin-marginedderivatives）不再是其價格發(fā)現(xiàn)背后的主要推動力（全文見《比特幣魔力的終結(jié)？傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)涉足加密貨幣領(lǐng)域！》）。在他的文章中，Z回顧了BitMEX的興衰時間歷程，并進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了去中心化金融正在從中心化的機(jī)構(gòu)與公司手中搶奪市場份額。
我打算在Z奠定的基礎(chǔ)之上，構(gòu)建一個案例，說明在當(dāng)今的資本流動顯示出的趨勢下，比特幣的市場結(jié)構(gòu)正在發(fā)生的變化，以及將來會如何改變。
邊際現(xiàn)貨賣家？邊際現(xiàn)貨買家？衍生品主導(dǎo)價格發(fā)現(xiàn)？
我每天每晚都會問自己三個簡單的問題：
- 誰是邊際現(xiàn)貨賣家？
- 誰是邊際現(xiàn)貨買家？
- 衍生品是否會主導(dǎo)價格發(fā)現(xiàn)？
在回答這些問題時，我會嘗試為我認(rèn)為最能回答好的問題建立
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