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ESG可能引發惡性通脹:德意志銀行的觀點

時間:2023-07-28|瀏覽:261

德意志聯邦銀行(DB)的Francis Yared最近在一篇博客文章中,聚焦了一個很少被討論的通脹驅動因素。他指出從歷史上來看,油價的供應沖擊與通脹預期有關。過去半個世紀,油價的供給沖擊曾三次對通脹預期產生重大影響:上世紀70年代中期、80年代中期和10年代中期。但最近的“頁巖油革命”給石油市場帶來了積極的供應沖擊,導致2014年歐佩克捍衛了其市場份額,而不是油價。這導致油價下降,產生了對較低通脹機制的轉變,反映在消費者和市場的通脹預期以及貨幣政策預期的溢價上。

然而現在的情況正在發生變化,環境、社會與企業管理(Environmental, Social and Corporate Governance, 簡稱ESG)正在結束頁巖油革命。石油公司面臨的減少油氣勘探和調整業務模式的壓力顯著增加。原油鉆機數量滯后于油價復蘇,僅為2014年峰值的三分之一。此外,歐洲未來的碳排放價格也大幅上漲,歐洲碳信用交易的價格在過去12個月里上漲了135%,最近更是創下了一系列紀錄。這些因素都是ESG的負面供應沖擊,將商品和服務生產的氣候成本內在化,這種負面供應沖擊可能會導致通脹,但需要數年的時間。在歐洲,ESG可能得到足夠的政治支持,使其有理由采取更激進的財政政策。

全球經濟仍需面對電子商務對通脹的抑制影響。但ESG、美聯儲的平均通脹目標機制以及更為積極的財政政策將構成一個強有力的組合,可能會支持一個比過去10年經歷的更高的通脹環境。

德意志銀行的信貸策略師Jim Reid在評論同事Francis Yared的觀察時表示贊同,并認為ESG正在改變地下開采石油的常態,而不再是例外。隨著時間的推移,氣候變化的外部性定價可能會使事情變得更加昂貴,這將對油價和能源產生影響,從而改變了通脹預期。因此,ESG似乎是釋放失控通脹的催化劑。如果央行不能及時控制通脹,發達國家可能很快陷入惡性通脹。

這也回答了為什么各國央行如此渴望發行數字、可編程貨幣的緊迫問題。在當局已經失去對其他貨幣渠道控制的情況下,數字貨幣將變得非常有用。

來源:FX168大陸站 文/冷靜

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