【文章】 Coinbase長期以來一直被視為加密貨幣行業合規與自律的典范，但最近幾個月，它的形象幾乎被顛覆。原因在于Coinbase上線新幣時頻繁出現老鼠倉現象，也就是在正式宣布上線前幾天出現異常大漲。今年以來，Coinbase上線的一半以上幣種都有這樣的現象。這說明Coinbase在上幣流程方面存在嚴重的內控問題。

Coinbase以前一直遵循著較為嚴格的上幣策略，只上線認可度高、時間長的主流幣種。直到今年4月上市之前，Coinbase僅上線了11個新幣種。但是從6月開始，Coinbase的上幣頻率大幅加快，每個月都上線大量新幣種。這可能是Coinbase資本市場業績壓力的驅動因素。

Coinbase的股價下跌主要原因是交易量的大幅減少。他們的第一季度財報顯示，交易手續費收入占總收入的85.5%。交易量的下降將進一步影響Coinbase的收入，對股價造成負面影響。在最新季度財報中，Coinbase還警告說，由于資產價格和波動性下降的影響，未來幾個月的月度交易用戶數量和總交易量可能會下降。

因此，在市場熱度未恢復的情況下，為了增加交易量和手續費收入，Coinbase需要上線更多新幣種來刺激用戶的交易活動。今年6月，Coinbase甚至宣布上線了DOGE和SHIB這兩種非常流行但技術含量較低的meme幣種，引起了加密社區的質疑。

Coinbase的上幣審核也變得更加寬松。然而，與此同時，老鼠倉的現象也普遍擴散，顯示出Coinbase的內控建設并沒有跟上上幣步伐，保密機制沒有得到執行。

Coinbase存在老鼠倉現象已經成為加密社區成員的“公開的秘密”，批評之聲不斷，嚴重損害了它作為合規交易所的聲譽。與此同時，這種現象也導致加密市場中的不公平競爭，惡化了加密市場的交易生態。

Coinbase出現老鼠倉現象可能出現在哪些環節？Coinbase方面是否故意作惡？經過多方采訪，總結出三個潛在可能性。首先，Coinbase內部人員自行進行內幕交易或向利益相關方泄露信息是最常見的情況。其次，Coinbase在與項目方溝通后可能被項目方人員泄露信息。第三種可能是Coinbase上幣團隊的以太坊地址被泄露，從而導致大規模的老鼠倉現象。

在傳統金融市場，老鼠倉現象一直是監管部門打擊的對象。但在加密貨幣市場，目前很少有監管部門對加密貨幣的上幣過程進行監管，同時，加密貨幣交易所的數量眾多，包括不需要身份認證的去中心化交易所，給了內幕人士相當大的操作空間。

解決老鼠倉問題對于Coinbase至關重要，也需要推動行業規范和相關制度的制定。否則，老鼠倉現象將對Coinbase和整個行業形象造成難以挽回的傷害。