近日，一份招股書不小心暴露了礦機行業的暴利。

區塊鏈第一股嘉楠耘智

“嘉楠耘智”這個名字恐怕很多人第一次聽到，而促使你知道它的兩個關鍵詞恐怕便是“區塊鏈”和“IPO”。據報道稱，擁有“區塊鏈第一股”之稱的嘉楠耘智近日在港交所披露招股書，正式啟動沖刺港股IPO的進程。

投行人士表示，嘉楠耘智此番估值有望沖擊千億元，募資20億美元。這則事件備受關注。

在比特幣價值被發現的初期，礦機的火爆程度簡直無法形容，巨大的收益讓所有人為之瘋狂。據傳當初售價僅有幾千元的礦機，在市場上被炒到了十幾萬元的天價。挖礦的賺錢效應催生了礦機芯片設計、芯片生產制造、礦機組裝，以及礦機銷售等一條龍產業騰飛。而嘉楠耘智在短短幾年內飛速發展。

招股書泄露天機

數據顯示，嘉楠耘智2015年、2016年、2017年的總收入分別是4770萬元、3.16億、13.08億元，年復合增長率高達423.7%；2017年凈利潤為3.61億元，2015年至2017年的純利率分別為3.2%、16.6%、27.6%。

嘉楠耘智招股書顯示，2017年交付了29.45萬臺礦機，按交付量計的市場份額（比特幣礦機）為20.9%，排名全球第二。第一名交付量為94.01萬臺，市場份額為66.6%。第一名為螞蟻礦機，生產商為比特大陸。

在華強北，礦機賣家經歷著長達3個月的困境，比特幣價格從2月開始下跌，至5月20日為8000美元左右。第三方網站數據顯示，5月19日阿瓦隆841的單日收益為3.11美元，這款礦機現在的行情為6600元左右。如果能保證每天3.11美元的收益，礦工將在200天后回本。

盡管頂峰時期被炒到兩三萬元，但嘉楠耘智招股書顯示，阿瓦隆礦機出廠價在3122元到4402元之間，單位成本也僅在2354元到2600元之間。

定價保守使得生產礦機成為一門旱澇保收的生意。短短三年，嘉楠耘智的營收從2015年的4769.9萬元飆升至2017年的13.08億元；毛利率也由29.1%增長至46.2%。

可怕的毛利率加上夸張的現金流，小獅子想八卦的是，它為何不在大A上市呢？

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