本周市場各大類資產(chǎn)中，A股先揚后抑，港股強勢反彈，大宗方面出現(xiàn)全面反彈。周一寬貨幣再次發(fā)力，央行對1年期中期借貸便利（MLF）進行調(diào)降操作，且MLF和OMO均調(diào)降10Bp，幅度超出市場預期，周四市場預期LPR會跟隨進行調(diào)降，但最終1年期LPR調(diào)降10BP，5年期LPR僅調(diào)降5BP不及市場預期，對房地產(chǎn)板塊的政策并未如市場預期出現(xiàn)寬松，市場再次大幅回調(diào)。

陳夢潔認為，當下經(jīng)濟仍面臨三重壓力，穩(wěn)增長預期升溫。從總量情況來看，今年經(jīng)濟雙周期向下情況與2012年相似，并且經(jīng)濟下行壓力可能超過2012年，因此，政策穩(wěn)增長力度也需強于2012年。

根據(jù)陳夢潔的測算，近10年來節(jié)前和節(jié)后一周的勝率沒有太大差別，上證指數(shù)在節(jié)前和節(jié)后一周的勝率均為70%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則均為80%；從漲跌幅來看，節(jié)前上證指數(shù)的平均漲幅為0.76%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均漲幅為2.85%，節(jié)后上證指數(shù)的平均漲幅為0.21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均漲幅為2.28%。節(jié)后15個交易日的表現(xiàn)明顯較好，受兩會政策預期和事件驅(qū)動的影響，節(jié)后的表現(xiàn)顯著優(yōu)于節(jié)前，A股存在“春季躁動”日歷效應。

陳夢潔表示，從2021年一季度開始，A股已經(jīng)進入了大盤向中小盤切換的行情。在全球資本流動加速的趨勢下，A股與美股存在一定程度的共振，參考美股走勢和復盤A股歷史走勢，雖然未來幾年可能以小盤股表現(xiàn)占優(yōu)，但近期大盤股存在較強的階段性反向切換需求。

陳夢潔認為當前市場調(diào)整已接近尾聲，A股準備就緒，預計一季度將率先開啟一波以大盤股為主的行情，在穩(wěn)增長預期下，下半年逐步回歸中小盤占優(yōu)周期。節(jié)前市場追逐確定性，大盤藍籌股表現(xiàn)優(yōu)于中小盤股，節(jié)后政策預期再起，市場轉(zhuǎn)向追求高彈性。

在配置方面，重點關(guān)注兩個方向。一是近期關(guān)注大盤股的表現(xiàn)，大盤股存在較強的階段性反向切換需求。關(guān)注穩(wěn)增長低估值主線，如房地產(chǎn)、建材、家電等地產(chǎn)鏈條以及休閑服務、食品飲料等消費行業(yè)。二是全年關(guān)注中小盤股的表現(xiàn)。今年分母端的邊際變化對中小盤股走勢提供支撐，穩(wěn)增長顯效階段關(guān)注預期改善和相對盈利增速較優(yōu)的投資方向，如能源轉(zhuǎn)型、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域。

（編輯孫倩）

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