東數西算全面啟動，三重邏輯加持數字基建。

2月17日，發改委等四部門聯合印發通知，同意在京津冀等8地啟動建設國家算力樞紐節點。這意味著東數西算工程全面啟動，數字基建迎來長期（技術）+中期（景氣）+短期（政策）三重邏輯共振。重點關注數據中心及其上游的服務器+光模塊，基站設備及其上游的PCB。

長期，信息技術周期的基建→硬件→應用三段式行情。

信息技術周期的演進通常遵循基建啟動→硬件承接→應用繁榮的順序。以4G通信為例，基建啟動期間，移動通信基站設備產量大幅增加；硬件承接期間，國內智能手機出貨量持續高增；應用繁榮期間，移動數據流量大幅增加，對應的4G應用手游/網絡視頻等業績表現良好。在這個過程中，通信設備/PCB、消費電子、游戲龍頭等行業獲得了超額收益。當前的5G周期正處于基建啟動階段，主要依靠智能車和ARVR設備等硬件。

中期，2021Q4至2022Q1數字基建景氣逆勢爬坡。

我們的模型顯示，2021Q4至2022Q1新興產業中，大多數行業面臨景氣下行壓力，但智能車和數字基建行業有望逆勢爬坡。據底層指標顯示，數字基建產業鏈景氣讀數仍在上升。其中，IDC側的指標顯示，IntelDCG營收增速趨勢向上，信驊營收保持高增；基站側的指標顯示，移動通信基站設備出貨量同比轉正，臺股PCB制造企業營收保持高增。從前瞻指標看，北美三大云服務商FMG資本開支維持上升趨勢，預示國內云服務商的資本開支或將繼續回暖。

短期，工業互聯→千兆入戶→東數西算，政策東風已至。

去年底至今，數字基建頂層設計密集發布。工信部發布的《“十四五”信息化和工業化深度融合發展規劃》中明確，到2025年，工業互聯網普及率將達到45%。國務院發布的《“十四五”數字經濟發展規劃》中新增了定量目標，到2025年，千兆寬帶用戶數將達到6000萬。發改委在2月17日發布的通知中同意在京津冀、長三角、粵港澳、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏等8地啟動建設國家算力樞紐節點。這意味著東數西算工程全面啟動。現在，數字基建的三個關鍵模塊——數據中心（IDC）、通信基站、工業互聯網平臺的頂層政策已經全面推出。

沿新興產業景氣視角，2022Q1重點關注數字基建+智能車。

根據華泰策略的新興產業景氣指數顯示，與去年10月相比，數字基建、智能車和CXO景氣指數逆勢上升。其中，數字基建、智能車處于景氣中溫區且前瞻指標積極，預計能夠持續上升到2022Q1。鋰電-電動車、光伏、風電、半導體、工業機器人、數控機床、元宇宙、航空裝備等行業的景氣指數呈下降趨勢。我們此前提示，當前成長與價值風格之間的變化可能會比價值股單邊行情更大。在成長板塊中，重點關注數字基建（數據中心及其上游的服務器+光模塊，基站設備及其上游的通信PCB）和智能車（汽車電子+軟件平臺+車用PCB）。PCB是這兩個鏈條的共同關注點。

風險提示：政策力度低于預期；中美關系惡化超過預期；流動性收緊超過預期。