DeFi經(jīng)過五年的高速發(fā)展，基礎(chǔ)積木/基建領(lǐng)域的各個(gè)大方向的贏家已定，市場格局無太多變動。由于缺乏新的金融基建創(chuàng)新，以太坊DeFi領(lǐng)域最容易撿的果實(shí)已經(jīng)幾乎被撿完，多鏈DeFi是后來新進(jìn)創(chuàng)業(yè)者為數(shù)不多的敘事方向，不過目前來看大多數(shù)的其他公鏈上金融協(xié)議基本上還是在沿著以太坊DeFi前輩們開拓的路徑中做一個(gè)追隨者、復(fù)刻者。

一方面是因?yàn)槎噫湐⑹碌谋l(fā)以及以太坊生態(tài)逐漸飽和，其他鏈上的活動也逐漸增加。不過有意思的是，巨鯨們依然展現(xiàn)出了對于安全方面的強(qiáng)烈偏愛。以太坊上最大的協(xié)議Curve.fi的TVL比建立在Avalanche和Solana之上的所有的DeFi應(yīng)用的TVL的總和還要多（這是否也標(biāo)志著前兩三年人們爭論的DeFi商業(yè)模式和產(chǎn)品體驗(yàn)上到底該偏向retail還是institution論題的塵埃落定？）。

另一方面，因?yàn)檫@些多鏈可以提供更低的手續(xù)費(fèi)，一些無法承受以太坊費(fèi)用的用戶也被擠出到其他鏈上。然而考慮到這些用戶實(shí)際提供的資本和交易量仍是微不足道的，基于目前大多數(shù)主流的單體區(qū)塊鏈的架構(gòu)的平臺，它們實(shí)際上將難以承受DeFi巨大的吞吐量。

多鏈DeFi擴(kuò)張一直是2021年的DeFi發(fā)展的新焦點(diǎn)。其中BSC-Chain、Polygon、Terra、Avalanche和Solana也做了諸多討論，雖然這些鏈大多定位為以太坊的競爭對手，但Polygon領(lǐng)導(dǎo)層和社區(qū)選擇支持以太坊的最大敘事，甚至宣布了一個(gè)雄心勃勃的推廣路線圖，并自己定位為模塊化區(qū)塊鏈方法的引領(lǐng)者之一。

由于現(xiàn)有以太坊原生擴(kuò)展解決方案的進(jìn)展較慢，這為其競爭對手占領(lǐng)部分市場份額打開了一定的機(jī)會窗口。雖然TVL被最廣泛地被用于定義個(gè)人鏈上活動的業(yè)務(wù)量指標(biāo)，但該指標(biāo)也有一定的缺陷。因?yàn)橥ǔ４蟛糠諸VL是來自于特定L1的原生代幣，因此原生代幣的價(jià)格上升自然會導(dǎo)致TVL的增長，然后這又會進(jìn)一步致使投機(jī)者抬高代幣價(jià)格。

正如TheBlock在下圖展示的，可以看出Avalanche有最大的新鮮資本流入到該生態(tài)。

來源：TheBlock

盡管其他鏈上的活動越來越多，但當(dāng)涉及到絕對TVL和建立在其上的dApps數(shù)量時(shí)，以太坊仍然是主導(dǎo)的解決方案。直觀來講，我們可以看到最大的以太坊協(xié)議Curve的總TVL比建立在Avalanche和Solana之上的所有應(yīng)用程序的TVL之和還要大。

來源:FootprintAnalytics

其他鏈落后于以太坊開發(fā)12個(gè)月以上。為了證明對大型資本提供者來說足夠安全，新的鏈將不得不面對時(shí)間的考驗(yàn)。如果我們比較一下Solana上穩(wěn)定幣與以太坊上穩(wěn)定幣的收益率，對風(fēng)險(xiǎn)的看法就很明顯了。例如，Solana上最大的貨幣市場協(xié)議--Solend，在USDC和USDT上提供的APY比AAVE大2-3倍。這種差距表明，在一個(gè)新鏈上與新協(xié)議互動的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較大。

任何尋求與以太坊競爭的鏈，都必須重建以太坊DeFi地圖。因此，當(dāng)以太坊DeFi生態(tài)系統(tǒng)一直在嘗試探索新原生并進(jìn)行垂直領(lǐng)域建設(shè)時(shí)，其他大多數(shù)L1都在復(fù)制以太坊DeFi地圖。

如果我們觀察DeFi代幣的市值，以太坊DeFi的主導(dǎo)地位也非常明顯，在前20個(gè)代幣資產(chǎn)中，只有4個(gè)是非以太坊生態(tài)的項(xiàng)目。

去中心化應(yīng)用先驅(qū)的身份幫助以太坊積累了軟實(shí)力。所有替代的L1a都以某種形式采用EVM的兼容性，例如Avalanche的C鏈、Polkadot的Moonbeam、NEAR的Aurora、Solana的Neon、Fantom、Polygon、BSC等等。

從長遠(yuǎn)來看，我們預(yù)計(jì)，大多數(shù)應(yīng)用將建立在rollup之上，因?yàn)檫@是唯一可持續(xù)的方案，長期支持?jǐn)?shù)以萬計(jì)的用戶擁有良好的鏈上體驗(yàn)，并且這是基于不犧牲去中心化、抗審查、安全和不可信任等基本原則上。

本文節(jié)選自《IOSG報(bào)告：Rollup賦能新的金融體系》中的一部分：多鏈DeFi。完整報(bào)告，敬請期待。

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