AMM及無常損失介紹

AMM為自動做市商(Automated Market Maker)，是DEX交易引擎的一種。做市商是指提供流動性的人/機構，讓人們根據需求交易資產。流動性衡量一個人變現資產的難易程度。

在傳統金融機構中，會有一個操作員來促進交易過程。在DeFi協議中，交易過程由智能合約自動化處理，價格由數學公式決定x*y=k。這就是為什么這種協議被稱為自動做市商。

AMM需要三個要素才能正常運行：交易函數、流動性提供者和套利者（交易者）。交易函數控制價格的決定方式。流動性提供者為交易對提供流動性。套利者維持價格。

AMM的工作原理：交易函數。交易函數是當外部有交易需求時AMM控制價格走向的工具。在不同的AMM中交易函數可以有多種不同的應用。

一個值得注意的交易函數是CPMM(XY=K)@Uniswap。x*y=k表示流動性池中兩種資產數量的乘積應始終保持不變。例如，池中有100ETH和25WBTC。K等于100*25=2500。EHT的價格是25/100=0.25WBTC。如果有交易者想用4ETH兌換池中的WBTC，那么兌換的WBTC數量將是25-2500/(100+4)=0.96。交易后他將擁有0.96WBTC。池中將有104個ETH和24.04個WBTC，K仍然是104*24.04=2500。

為了促進貿易，必須建立儲備資產池。流動性提供者是將資產存入流動性池中以獲取交易費用的人。LP代幣代表流動性提供者在池中的提供的份額。由于AMM中代幣的價格是由交易函數決定的，因此有時價格可能會與其他交易所產生偏差。因此，套利者可以通過差價賺取利潤（俗稱搬磚），同時將價格推回正常水平。

無常損失

無常損失是AMM中的核心問題。這是提供LP的機會成本，因為LP為交易者提供了以流動性提供者提供的LP代幣價格比率進行交易的選擇。

LP提供的期權成本僅與交易費用相同，并且執行價格等于當前資產價格。如果池中代幣價格變動，LP將會放棄價格變動的上漲空間。這里的意思是本來你有2ETH，為了提供ETH/USDC交易對，你換成了1ETH/3000USDC，加完池子后ETH價格上漲，但是你沒法獲取這部分上漲的利潤，這就是無常損失。

無常損失數據（來源：@binance）： 1.25x價格變動=0.6%損失 1.50x價格變動=2.0%損失 1.75x價格變動=3.8%損失 2x價格變動=5.7%損失 3x價格變動=13.4%損失 4x價格變動=20.0%損失 5x價格變動=25.5%損失

如果流動資金池代表投資組合的價值。LP尋求可以最小化代表投資組合價值的“跟蹤誤差”損失。套利者尋求對LP的資產進行交易以獲取最大利潤。（這里解釋下什么是”跟蹤誤差“：跟蹤誤差是指整個投資組合與其相應基準之間實際表現的差異。這里即隨時間變化流動性池LP價值與初始價值的差異）

如果投資組合價值的時間序列有增長率μ和波動性σ，則當μ和σ較低時，LP的損失會較小。考慮到交易費用γ，我們可以推導出下圖中的關系。γ=1表示沒有手續費。

當前CFMM（AMM中使用的交易函數）的問題是LP無法選擇它們的μ和σ。LP無法優化他們的收益，因此會遭受無常損失。所以，RMM旨在解決這個問題。下面我我我們來介紹RMM。

RMM

ReplicatedMarketMaker(復制做市商RMM)是一種交易函數，旨在復制備兌看漲期權的收益。RMM的好處將在后面討論。這里我們需要知道的是它是一個交易功能（就像x*y=k交易函數)。

PS:這里解釋下什么是備兌看漲期權(CoverdCall)，備兌看漲期權是一種由兩部分組成的策略，即購買或擁有