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近期，加密市場監管成為加密行業內外部最為關注的話題之一，以美國為代表的多個國家紛紛加大了對加密市場的監管力度。目前來看，各國監管將在加密行業扮演越來越重要的角色。
因此，鏈捕手對全球多個具有明確加密市場監管政策的國家進行了梳理，從加密貨幣性質認定以及相應監管政策、交易所監管制度、稅收政策等多名進行分析，希望能為加密市場從業者以及行業關注者進一步加強政策認知有所幫助。
美國
作為全球金融市場最發達的國家，美國對加密市場的監管規則非常細致，多個行政機構都在基于加密貨幣的性質制定了特定監管規則，例如美國證券委員會（SEC）將部分代幣視為「證券」，商品和期貨交易委員會稱之為「商品」，國稅局則將其視為「財產」。
ICO通常容易受到美國證券交易委員會的監管。根據《聯邦證券法》，如加密資產被確定為證券，發行人必須向SEC注冊該證券或根據注冊要求的豁免提供該證券。在代幣是否被認定為證券方面，SEC一直留有空間，稱其「取決于該特定資產的特征和用途」。但總體而言，SEC更傾向將加密貨幣視為證券，同時將證券法全面適用于數字錢包，同時影響了交易所和投資者。
2017年12月，時任SEC主席發布關于加密貨幣和ICO的聲明，稱潛在購買者因代幣增值的潛力而被出售、能夠通過在二級市場上轉售代幣來鎖定這些增值或者基于其他人的努力從代幣中獲利，這些都是證券和證券發行的關鍵標志。因此，該主席稱，總體而言，其所看到的首次代幣發行結構涉及證券的發行和銷售，對于違反《聯邦證券法》的ICO行為，由SEC采取執法行動。
加密貨幣交易所方面，主要由美國金融犯罪執法網絡（FinCEN）進行監管，側重點在資金轉移和反洗錢（AML）。根據《銀行保密法》，FinCEN監管貨幣服務企業（MSB）。2013年3月，FinCEN發布指南，確定加密貨幣交易服務提供商為MSB。在此框架下，加密貨幣交易平臺須獲得FINCEN許可，實施全面的反洗錢風險評估和報告機制。
去年12月，FinCEN擬對加密貨幣交易提供商增加KYC等新的數據收集要求。根據該項擬議規則，銀行和貨幣服務企業將被要求提交報告、保存記錄并驗證客戶身份，其中非金融機構托管的私人數字錢包也被囊括在內。該項提議引發較大爭議，FinCEN今年1月宣布延長征集意見時間，目前尚無最新動向。在加密衍生品方面，美國商品和期貨交易委員會（CFTC）將加密貨幣視為商品，根據《商品交易法》，加密貨幣期貨、期權和其他衍生合約交易必須在CTFC監管的交易所公開交易。目前，芝加哥期權交易所和芝加哥商品交易所提供與比特幣價格掛鉤的期貨交易。
在加密投資稅收方面，美國國稅局將加密貨幣視為財產而進行征稅。公民個人而言，作為資本資產持有加密貨幣超過一年、且已實現收益的，均需繳納資本利得稅；持有時間少于一年并獲得收益的，繳納普通所得稅。在前述美國聯邦層面的分散式的監管之外，各州政府可制定轄區內的具體規則和法規。紐約州于2015年8月率先提出針對加密市場的全面監管框架BitLicense，這也是加密行業最具影響力的牌照。BitLicense包括關鍵的消費者保護、反洗錢合規性以及網絡安全指南，該法規對任何使用加密貨幣的居住在紐約的公司或個人進行了規定，要求涉及處理涉及虛擬貨幣業務的公司必須申請執照。目前，Circle、Ripple等20多家公司已獲得BitLicense牌照。
此外，紐約州還針對加密貨幣托管公司推出了信托憲章（Charter），目前Paxos、Gemini、NYDIG、Coinbase、Bakkt、Fidelity Digital Asset等近10家公司獲得該憲章。懷俄明州是美國對加密貨幣較為友好的地區，頒布了十多項相關法案。其中最有影響力的是2018年3月通過的HB70《開放區塊鏈代幣豁免》法案，其中提出類似「實用代幣」的資產類別。根據該法案，如果發行的代幣不作為投資，僅用于消費目的，如交換、用于接收商品和服務等，則可免除受《聯邦證券法》的約束。此后，Ripple與Cardano開發公司IOHK等知名加密企業都遷移到懷俄明州。2020年9月至今，Kraken、Avanti等3家企業還獲得了懷俄明州監管機構的批準，可以根據SPDI法的授權建立加密銀行，為代幣化資產和數字貨幣提供商業銀行和托管服務。
今年5月，美國SEC表示已敦促國會立法，給予SEC對數字資產更多的監管權。同時，SEC還在致力于牽頭建立一個針對加密資產的廣泛監管框架，使得美國多個監管機構明確劃分出市場監管范疇進而各司其職，乃至全部數字資產納入監管。近期，美國SEC開始將監管重心向DeFi方向傾斜，SEC主席還表示任何提供證券性質代幣服務的DeFi項目都處于SEC監管范圍內，任何股票代幣或提供基礎證券敞口的加密代幣都受到證券法的約束，在加密市場引起較大爭議。
日本
或許是受到Mt.Gox交易所破產案的影響，日本是目前全球對加密貨幣交易所監管制度較為領先的國家。2016年5月日本國會通過法案修改《資金結算法》并在17年4月正式生效，使得該法律中增加了「虛擬貨幣」一章，將虛擬貨幣明確為一種結算、支付手段，并具有財產性價值。同時，該法案也明確推出了加密資產交易所監管機制，只有在日本金融廳/財政局注冊的企業才能在該國提供加密貨幣兌換服務。
據了解，注冊要求大致包括：最低資本金在1000萬日元以上；向客戶提供交易資產信息、合同細節等；用戶財產和經營者財產分離管理；KYC確認等。2017年，日本金融廳即向16家加密貨幣交易所頒發牌照，但由于Coincheck18年初被盜并損失近5億美元，日本金融廳在該年度暫停了牌照頒發，同時入駐日本各大在冊交易所進行了為期2-6周不等的檢查，范圍從財務報表、反洗錢系統、員工背景調查，到每臺電腦的系統版本器、密碼以及員工的考勤情況，此后對多家不合格交易所進行了整改警告、罰款乃至關停。
此后日本金融廳重新開啟牌照發放，截至2021年6月，目前已有31家加密企業通過注冊，包括bitFlyer、Coincheck以及今年6月新近獲批的Coinbase等。日本金融廳官網還會不定期公布未經注冊在該國從事加密資產交易業務的公司名單，其中幣安、Bybit等近期遭到警告。在加密資產交易和管理、保證金交易和STO方面，2020年5月起開始實施的《資金清算法》和《金融工具交易法》修正案及近期政令提出了更具體的規定：
加密資產交易和管理方面，在應對加密資產泄露風險上，對于熱錢包管理的用戶資產，強制企業保留相同數量和類型的加密資產作為還款資源；交易風險排查上，交易所需創建和保存交易記錄，并向當局通報可疑交易；用戶權益保障上，規定要求交易所破產時優先把將托管的加密資產返還給用戶；加密資產托管方面，相關服務商也需要獲得監管部門的加密貨幣交易許可。
加密貨幣衍生品交易方面，相關經營者需要同時注冊為加密貨幣交易所與一級金融工具經營者。同時，日本將杠桿比例上限限制為一倍。證券化代幣方面，日本在《金融工具和交易法》也明確了相關監管機制。今年3月，日本三井住友銀行與證券化代幣平臺 Securitize 合作推出了首個資產支持證券型代幣，這也是第一個符合《金融工具和交易法》的證券型代幣。
日本也非常重視行業協會在加密市場發揮的作用，《金融工具和交易法》將日本虛擬貨幣交易所商業協會以及日本STO協會分別認證為證加密貨幣交易與ST領域的自主監管組織，以進行與該法律相關的具體操作，并為行業制定具體規則和指南。此外，日本也針對加密貨幣交易制定了征稅機制，年薪資收入超過2000萬日元或薪資外收入超過20萬日元的個人需要申報其加密貨幣交易利潤收入，稅率為15%到55%不等。
新加坡
新加坡是全球對加密市場較為友好的國家之一，已經出臺詳細的監管政策，因此受到許多加密企業的青睞，同時該國主權財富基金GIC和國有投資公司淡馬錫已在加密領域投資了數億美元。新加坡金融監管局（MAS）是新加坡負責監管加密市場的主要機構，其官員在2018年曾表示MAS將代幣分為應用型代幣、支付型代幣以及證券型代幣。MAS 不打算監管應用型代幣，但適用于支付型代幣的支付條例草案將于當年年底制定，證券型代幣適用于現有的新加坡證券及期貨法。
根據官網文件解釋，MAS對數字支付代幣的定義是任何價值的數字表示，它們不以任何貨幣計價、不與任何貨幣掛鉤，可以電子方式轉讓、存儲或交易，擬成為公眾或部分公眾接受的交換媒介，作為支付商品或服務或清償債務的手段，比如比特幣與以太坊。早在2017年，MAS就已經發布《數字代幣發行指引》，對該國數字代幣發行行為進行引導與監管，此后多次修改并在19年推出最新版，其中還提出11個具體案例。
根據該指引，在涉及到發行證券性質的代幣時，發行方需要獲得資本市場服務牌照；在涉及到交易證券性質的代幣時，交易平臺獲得受認證的資本市場運作者（RMO）牌照；在涉及到提供代幣相關的財務咨詢服務時，該公司需要獲得財務顧問牌照。同時，所有相關業務運營方都應遵守反洗錢和反恐怖融資相關法律的規定。
MAS在2019年推出《支付服務法案》并在次年生效，該法案使得從事特定支付服務的企業需要獲得許可證才能展開經營活動，其中包括數字支付代幣服務，具體是指「購買或出售數字支付代幣（DPT）（通常稱為加密貨幣），或提供允許人們交換 DPT 的平臺。」，這被廣泛認為是面向加密貨幣交易所的許可證。
不過到目前，新加坡尚未向加密公司頒發許可證，但部分加密公司已經獲得特定時期內針對加密支付服務的許可豁免，其中包括Paxos 、Coinbase、Genesis等至少20家公司。同時，MAS要要求加密支付服務提供商必須采取強有力的控制措施，例如履行客戶盡職調查和交易監控的義務、向商業事務部 (CAD) 提交可疑交易報告，以檢測和阻止非法資金通過新加坡金融系統進行流動。
同時，MAS還在2019年推出了監管沙盒機制，使金融機構和金融科技參與者能夠在真實環境中但在明確定義的空間和持續時間內試驗創新的金融產品或服務，債券交易所BondEvalue、證券化代幣平臺ISTOX等至少兩家加密企業入圍。2020年2月，MAS正式批準ISTOX公開上市運營，提供證券化代幣的發行、結算、托管和二級交易等服務。2020年10月，MAS正式批準BondEvalue為市場運營商（RMO），為機構投資者提供基于區塊鏈的債券交易服務。
英國
英國負責監管加密市場監管的主要機構的英國金融行為監管局（FCA），監管目的僅出于反洗錢和反恐怖主義融資。2020年1月，FCA獲得監管權力以監督加密資產企業如何管理洗錢和反恐融資風險，自此英國加密資產企業必須遵守《洗錢條例》(MLR) 并向FCA注冊。目前，已完成注冊的加密企業有Ziglu、Gemini、Archax、Fibermode、Digivault。此外，還有超過80家加密企業在臨時注冊名單內，可在2022 年 3 月 31 日前臨時運營，其中包括Wintermute、Revolut、Galaxy Digital、Fidelity Digital、eToro、Huobi等。如果加密企業不在臨時注冊名單，則不被允許展開任何加密業務經營活動，FCA還在官網公布了上百家未經注冊的加密企業名單，其中包括近期被警告的幣安。
在官方網站，FCA表示對用戶投資加密資產提出嚴重警告，如果用戶購買加密資產并出現問題，將不太可能獲得金融申訴專員服務或金融服務補償計劃，「加密資產被認為是非常高風險的投機性購買。如果你購買加密資產，你應該準備好失去所有的錢。」
FCA并不對具體的加密資產與相關業務進行監管，但仍然會監管加密資產衍生品（例如期貨合約、差價合約和期權），以及那些被認為是證券的加密資產（證券型代幣）。由于擔心加密資產的波動性和估值，FCA已禁止向零售客戶出售加密資產衍生品。在FCA看來，證券型代幣是指提供某種權利的代幣，包括所有權地位、償還特定金額的款項、分享未來利潤的權利等，傳統證券所涉及的所有規則都適用于證券型代幣。
目前，英國政府還在就穩定幣作為支付手段進行咨詢。如果政府的提議被采納，FCA 將就應用這些提議的規則進行咨詢。這意味著用于支付和服務的穩定幣將來會受到監管，根據規則為消費者提供保護。此外，FCA還向多家加密企業頒發了電子貨幣機構（AEMI）許可，其中包括Circle、Coinbase、Wirex、CEX.io、該許可使得這些企業可以代表客戶進行發行并創建電子錢包、進行移動支付、全球匯款等業務，以及開設分離帳戶以存儲客戶的資金。
香港香港證監會是香港加密資產的主要監管機構，多年以來主要針對證券型代幣進行監管，對其它加密資產類型以及交易平臺則沒有明確監管政策，目前也是FTX、BitMEX、Bitfinex等知名加密貨幣交易所的實際總部所在地。
2017年、2019年，香港證監會分別就首次代幣發行（ICO）及證券型代幣（STO）發表聲明，明確可代表股份、債權證及集體投資計劃等權益的加密貨幣均被視為「證券」，與證券型代幣相關的交易、咨詢、基金管理、分銷活動都會受到香港《證券及期貨條例》的監管。相關機構須獲證監會發牌或向證監會注冊。而對不屬于「證券」或「期貨合約」等法律定義范疇的加密資產，根據香港證監會2018年11月發布的監管框架聲明，其市場不受監管。2019年3月《有關證券型代幣發行的聲明》還明確，證券型代幣僅限發售予專業投資者（在香港，個人專業投資者指擁有800萬港幣流通資產且過去一年擁有豐富的投資記錄的投資者）。
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