比特幣市場表現良好。比特幣價格在第50周時開始下跌，周五跌至17,640美元的最低點。然而，價格很快反彈，在本周結束時回升至19,000美元以上，并以19,180美元收盤。

牛市方面，比特幣的長期持有者MVRV比率顯示極度看漲的信號。MVRV是市場價值與已實現價值的比率，用于衡量比特幣的交易價格是否高于或低于“公平價值”。LTH-MVRV是MVRV的一個變體，用于計算至少有155天歷史的幣種。

當LTH-MVRV達到紅色區域（20以上）時，通常表示市場已達到頂部。然而，從圖表中可以看出，比特幣的LTH-MVRV還遠未達到紅色區域。

事實上，在上一次牛市時，當LTH-MVRV如此低迷時，比特幣的價格仍然上漲了1432%，并且在達到頂部之前價格剛剛超過了1,000美元。如果比特幣繼續按照相同的趨勢發展，這將意味著本輪牛市的市場頂部可能超過27萬美元。

熊市方面，盡管大多數鏈上信號都顯示看漲，但比特幣的實體調整后的SOPR指標表明可能存在一些短期看跌情緒。SOPR用于衡量比特幣持有者的盈利或虧損狀況，值超過1表示平均銷售處于盈利狀態，值低于1表示銷售處于虧損狀態。

比特幣的實體調整后的SOPR仍然超過1，但自11月下旬以來一直在下降，這表明實現的利潤金額正在減少，盡管價格相對穩定。SOPR下降通常意味著微觀上出現看跌情緒，因為賣家的盈利減少。然而，從歷史上看，這更像是洗牌而不是趨勢逆轉的信號。事實上，在牛市中，當SOPR下降時，往往與價格橫盤運動相對應；然后，當其接近或低于1時，往往會引發價格的向上修正。

因此，盡管SOPR的下降可能暗示著看跌情緒，但實際上它是一個上升趨勢即將到來的信號。因此，投資者應密切關注SOPR的下降，以便在下一輪牛市之前確定潛在的本地底部。

Willy Woo對市場的看漲評論：盡管回調的可能性很大，但買方需求持續存在。盡管SOPR表明目前市勢處于盈利中，但大量資產仍離開交易所，這表明現貨買家需求仍在持續。這種購買壓力將減輕下行波動。因此，像14,000美元甚至15,500美元這樣大幅回調的目標是不太可能的，這需要鏈上結構發生一些看跌變化，而這些變化目前還沒有出現。從中期來看（未來3個月），我們正處于一個穩健的看漲市場環境。

關于山寨幣特征方面，穩定幣的鎖倉量增加，但其購買力也在增加。在UNI挖礦活動結束后的幾周里，智能合約鎖定的穩定幣供應量再次開始增加。穩定幣鎖定增加導致可轉移至非穩定幣（如BTC和ETH）的供應量減少，從而降低了這些資產的"購買力"。然而，穩定幣供應量的大幅增加抵消了這種影響，最終超過了鎖定穩定幣的增加量。以USDC為例，總流通供應量的增長超過了智能合約鎖定的供應量的增長，這意味著盡管有更多的穩定幣被鎖定，但可用的穩定幣供應量仍在增加。這說明DeFi領域和流動性穩定幣的數量仍在穩步增長。這種趨勢非常令人看好，因為它意味著加密交易和新型加密收益率生成領域都有增長，且還有持續增長的潛力。

最后，關于比特幣未來的漲幅，我們的首席技術官拉斐爾·舒爾茨-克拉夫特在Twitter上發表了一條帖子，闡述了為什么他對比特幣的漲幅持樂觀態度。他基于一些核心鏈上指標提供了一個分析，解釋了為什么他認為比特幣可以漲超過10倍。需要注意的是，這不代表Glassnode的官方觀點，也不是財務建議，但這是一個有說服力的分析。這條線涵蓋了重要的鏈上指標，如MVRV、NUPL和儲備風險，并指出它們的價值遠低于之前市場頂部時的水平。這表明比特幣在價值被高估之前還有很大的增長空間，支持當前牛市仍處于早期階段的觀點。

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