原文標題：DeFi的好壞與陰暗面

CoinDesk專欄作者卡皮爾·拉提（KapilRathi）是加密貨幣互換和結構化產品提供商CrossTower的首席執行官。他曾在CBOE、Bats、ISE和紐約證券交易所擔任高級領導職務。

看到DeFi收獲如此高的熱度，我們都非常高興。在DeFi領域，去中心化交易所（DEX）尤為受歡迎。0x、Uniswap和Kyber等去中心化交易所正在與中心化交易所競爭，前者提供的點對點交易模型從理論上來說不需要中介機構，也不需要將資金存入中心化交易所。

這里有個很大的問題：流動性，或者更具體來說，缺乏流動性。過去，買方找不到賣方，賣方找不到買方。由于缺乏流動性，去中心化交易所上的價差相比中心化交易所沒有競爭力。這就是中心化交易所的重要性，將做市商和交易者集中到了一個中心化的限價訂單簿上。

最新一類去中心化交易所已經通過開發“自動化做市（AMM）”模型解決了流動性問題。在AMM模型中，流動性提供者將資產注入交易所（通過智能合約控制），交易所使用自動化的數學公式生成買賣價格。通過“流動性挖礦”之類的技術，這類交易所的流動性提供者能夠獲得豐厚的回報。

在外行人看來，流動性挖礦就類似于使用新的代幣來獎勵提供流動性的做市商。實際上，流動性挖礦指的是通過算法模型將資產借給不同的流動性池，從而獲得收益。為了實現收益最大化，“流動性礦工”可能會從一個協議轉向另一個協議，他們也會獲得額外的經濟激勵或其它代幣根據最新消息，Uniswap上的交易量可能超過了美國最大的中心化交易所。許多人將這些去中心化交易所上的交易量視為成功的基準。

在進行比較之前，先讓我們深入分析一下Uniswap及其交易量。Uniswap上很大一部分交易量來自那些新發行的代幣，其中很多代幣還沒有實際用例。任何人都可以在Uniswap上創建代幣。在Uniswap上，SUSHI、YAM和KIMCHI之類的代幣交易量很高。但這真的意味著Uniswap比其它交易所更好嗎？

我們知道有人指控加密貨幣交易所上存在交易量造假情況。這種指控損害了加密貨幣行業的聲譽，可能會讓投資者望而卻步。別忘了，加密貨幣行業花了多少時間才走出ICO熱潮的陰霾？就我個人而言，我還不打算慶祝這些因流動性挖礦而爆火的代幣。

ETH和USDT等成熟的代幣在Uniswap上也有大量交易。由于流動性挖礦代幣通常使用穩定幣作為交易對，而穩定幣都構建在以太坊網絡上，穩定幣的交易量同樣出現高峰。高交易量并不意味著去中心化交易所是一個高效的交易市場。

一些流動性挖礦代幣的收益非常高。在某些情況下，你可以在短時間內獲得超過100%乃至1000%的回報。是不是聽起來很有吸引力？

但是，很多代幣發行方發行新代幣只是為了賺快錢。例如，9月2日在Uniswap上線的新代幣HOTDOG在幾小時內價格就飆升至6000美元。隨后，早期持有者開始拋售，造成價格暴跌。在5分鐘內，HOTDOG就跌至1美元以下。

中心化交易所上不太可能出現低吸高拋的情況，因為中心化交易所有嚴格的上幣和交易規則，致力于確保交易者受到平等對待。

去中心化交易所上能吸引如此高的交易量，或許

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