我們先以USDC為例，看看其近一年來(lái)在主流借貸平臺(tái)上的利率走勢(shì)：

可能對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)這種利率的大幅波動(dòng)反而是見(jiàn)怪不怪。因?yàn)閷?duì)于他們來(lái)說(shuō)，其主要應(yīng)用場(chǎng)景可能就是存幣生息，那么波動(dòng)大小只是收益多少的問(wèn)題，反正整個(gè)市場(chǎng)的利率都一致波動(dòng)，所以也就無(wú)所謂。

對(duì)于每種實(shí)現(xiàn)類型，本文都會(huì)選一兩個(gè)主流代表性項(xiàng)目進(jìn)行本質(zhì)性剖析，以幫助大家實(shí)現(xiàn)舉一反三。

零息債券（以Notional為例）

首先，我們需要理清楚零息債券的概念，便可從本質(zhì)上了解這一類實(shí)現(xiàn)方式的項(xiàng)目。

簡(jiǎn)單來(lái)講，在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，零息債券是一種不支付利息的債券，通常以折價(jià)的方式發(fā)行，然后在到期日按面值支付給債券持有人。

接下來(lái)我們以在Notional借貸USDC為例，大致表述一下其實(shí)現(xiàn)流程：

對(duì)于借款人來(lái)說(shuō)：設(shè)定到期日、借款數(shù)量、抵押資產(chǎn)以及抵押率，這時(shí)候協(xié)議會(huì)算出你的應(yīng)付利息以及到期后需要償付的零息債券fUSDC。

我們已經(jīng)知道了零息債券需要在到期日按面值支付給債券持有人。現(xiàn)在回到上面的案例，借款人借了100USDC，成為了約104張fUSDC零息債券的債務(wù)人（具體顯示為負(fù)余額的fUSDC代幣），而在到期時(shí)，1fUSDC=1USDC，這其中多出來(lái)的約4USDC也就是借款人需要支付的利息。

同樣，對(duì)于放貸人來(lái)說(shuō)，若其借出100USDC，就會(huì)收到超過(guò)100張的fUSDC零息債券（具體顯示為正余額的fUSDC代幣），成為債權(quán)人，在到期日同樣以1:1換回USDC，多出的部分為放貸利息。

當(dāng)然，在實(shí)際的操作中，其實(shí)用戶根本可以無(wú)需了解fUSDC，以及fUSDC與USDC之間的有效兌換（Notional使用了自己的AMM來(lái)進(jìn)行管理，這一塊也是在后臺(tái)完成）。

上文刻意將fUSDC拿出來(lái)分析，是為了幫助用戶理解為何這類項(xiàng)目就歸屬于零息債券類，從而徹底從本質(zhì)上理解這類項(xiàng)目，舉一反三。

除了Notional，歸屬零息債券這一類的項(xiàng)目還有YieldProtocol、Hififinance。由于都是基于零息債券這一原理的實(shí)現(xiàn)，所以本質(zhì)上都大同小異，即使是有所優(yōu)化改進(jìn)，也不痛不癢。

油條提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入圈需謹(jǐn)慎，如果有什么一級(jí)市場(chǎng)還不懂的問(wèn)題可以關(guān)注我，每天帶你了解不一樣的幣圈！喜歡就點(diǎn)個(gè)贊關(guān)注一下吧。

熱點(diǎn)：幣圈 幣圈市場(chǎng) 幣圈市場(chǎng)行情 行情分析 金融 市場(chǎng)行情