總的來說，DAPP是價值網絡的應用，DEFI+時代正在真正開始。

在DEFI+時代，最大市值的DAPP不再是UNISWAP。目前最大的DEFI應用UNISWAP代幣UNI的市值接近200億美元，未來可能會有其他DAPP的市值超越UNISWAP。

在DEFI+時代，如何判斷一個去中心化應用是否具有更高的價值？我認為：去中心化APP的價值應以其資產流量為首要判斷標準。注意，我說的是資產流量，而不是信息流量。傳統互聯網看重的是信息流量，因為那是信息網絡。而現在的區塊鏈是價值網絡，所以判斷應以資產流量為指標。此外，DAPP的用戶量、日活躍用戶數、月活躍用戶數、用戶單次持續時長等也是重要指標。總之，高流量的市值大于低流量的市值。鎖倉數量只是參考指標之一，更重要的指標應該是資產流量。

最近有報道稱Telegram將在兩年內上市。有人估計，在初始配售期間，Telegram的估值可能在300到500億美元左右，并建議將估值與每月活躍用戶數掛鉤，按每個活躍用戶50美元的估值計算。之前有消息稱，Telegram的月活躍用戶已經超過5億人。有接近IPO計劃的投行人士表示，在市場條件有利的情況下，Telegram的估值至少可以達到300億美元。

在互聯網項目中，信息流量是項目整體估值的最關鍵指標，可以和月活躍用戶數量掛鉤。而在區塊鏈項目中，尤其是去中心化應用，可以通過月資產流量、月活躍用戶數量、每日用戶增量等指標來判斷價值。

比特幣一直沒有足夠的力量上漲，背后的原因是以太坊應用的用戶量沒有增加（其他如中心化公鏈上的應用不能算作新增，只是圈內的用戶和資本轉移）。這意味著沒有吸引更多的外部資本進入加密領域。因此，比特幣會繼續震蕩。一旦比特幣下跌，其他山寨幣也會暴跌。

COINBASE即將上市交易，其他交易平臺自然也將受益。尤其是代表未來趨勢的去中心化交易平臺，UNI的上漲是必然的事件。再加上UNISWAP V3即將啟動，情況更加樂觀。

UNISWAP的AMM（自動做市商）機制是恒定乘積做市商模型。實現恒定乘積的方法是通過簡單的方程式：XY=Z。無論X和Y如何變化，Z始終保持不變。在Uniswap的交易中，恒定乘積意味著每次交易前后流動池中兩種代幣的數量乘積是恒定的，即買前乘積=買后乘積。需要特別注意的是，這里說的是代幣數量，而不是代幣的價格。

舉個例子，我在UNISWAP上創建了一個ETH和X代幣的流動池，創建時ETH和X的數量分別為10和100，X的價格為0.1ETH。那么兩者數量的乘積為1000。創建完成后，用戶可以在Uniswap上進行ETH和X的兌換。假設有人用1個ETH來買X，這時1個ETH進入流動池，ETH的數量變為11，為了保持乘積不變，X的數量就會減

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