DAO（去中心化自治組織）是適應元宇宙的組織方式。生產環境的變革催生著新的組織方式，從大航海時代到元宇宙，組織形式將不斷變化演進。Web2.0時代，巨頭對數據的壟斷已被社會關注，而元宇宙DAO的組織規則由程序監督運行，組織規則最終的保障是代碼。代碼的事前約束使得DAO能在更低信任的模式下形成組織，用戶在數字世界可更廣泛參與全球協作。

區塊鏈技術保障了“CodeisLaw”，而DAO保障了規則有序制定、執行，兩者是元宇宙制度基石。比特幣網絡就是最簡單的DAO，任何人都可以隨時加入網絡，成為節點并提供算力保障賬本安全。以太坊進一步支持智能合約，使得去中心化執行的通用計算成為可能。在此基礎上衍生出的各類應用均基于代碼規則的DAO而實現。這為構建以5G、物聯網、AI、云算力為底層的元宇宙提供了可能，Web3.0的世界將更加扁平化。

DAO的實現：鏈上+鏈下相結合。鏈上治理通過智能合約實現去中心化的決策執行，參與者的投票結果將直接影響智能合約。鏈下治理則通過社交網絡、投票系統和多簽錢包實現弱約束性的組織治理。項目往往在發展時期采用鏈下治理，并在產品成熟后改為全面的鏈上治理，把規則制定逐步交給社區。早前的開源代碼平臺、UGC平臺等已有自由參與的雛形，但仍在進化。

DAO生態初具雛形，但仍有不足。當前智能合約平臺發展的DAO主要包括：協議型DAO、投資型DAO、贈款型DAO、服務型DAO、媒體型DAO、社交型DAO和收藏型DAO。但由于參與門檻較高、容易出現代碼漏洞等問題，DAO距離最終形態尚有不小差距。同時，DAO未來也必將面臨監管，17年美國SEC就發布了相關監管意見，而后《懷俄明州有限責任公司法》有進一步明確DAO類似于有限責任公司但適用特別規范。

DAO加速元宇宙落地，布局“BAND”賽道。國盛證券預計未來5年將有越來越豐富的元宇宙網絡形態出現，推動“BAND”（區塊鏈、游戲、通信、顯示技術）四大技術賽道升級，個體也將以DAO的形式更方便地參與其中。1）游戲：Roblox、Unity、騰訊控股；2）顯示技術：Facebook、Sony、舜宇光學、歌爾股份、藍特光學；3）網絡及計算力：英偉達、AMD聲網、中興通訊、新易盛、中際旭創、廣和通、美格智能。同時，國盛證券也建議關注區塊鏈公鏈基礎設施和元宇宙概念項目的演變發展。

風險提示：代碼漏洞風險；區塊鏈政策監管風險；區塊鏈基礎設施開發不達預期。

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