考慮比特幣的兩類用戶：一類是使用比特幣另一類是把比特幣作為價值存儲工具的囤幣者。

第一類用戶的需求非常簡單，就是遠程、低成本地把價值從一個人手里轉移到另外一個人手里。

這些人的大量換手活動，支撐起了比特幣的流動性。

按照歸類，他們都不是囤幣者。也就是說，他們都是法幣本位。

甲用Fiat買入一些BTC，發送給乙，乙把收到的BTC賣出，得到Fiat。

這是完整的循環。

他們只是用BTC作為一個價值傳輸媒介。因此，他們并不關心比特幣的價格水平是高還是低。

現在我們要考慮與需求方相對立、不斷生產新幣的比特幣礦工。

只要比特幣有被使用的需求，那么礦工就可以把生產出來的新幣賣給他們。

只要用戶的使用需求大于礦工的拋售需求，就能夠支撐和提升比特幣的價格水平。

所以這里的均衡情況就是幣價等于生產成本（加上一些合理的利潤）。

雖然經濟學的原理是，需求決定價格，而不是成本決定價格。

但是由于比特幣作為價值傳輸媒介這個需求場景的獨特性，也就是需求水平不會受到價格水平抑制這樣一個特性，使得生產成本在均衡價格發現中起到重要作用。

這樣一來，當每4年比特幣產量減半時，所有礦工的生產成本都會翻倍，這就立刻導致所有礦工的充分競爭價格水平被立即拉高，從而提高均衡價格。

第二類用戶是囤幣者。他們一旦獲得比特幣就會長期持有不動。

這一類用戶相比于第一類用戶對現時的價格要更加敏感一些。

雖然從廣義的角度上講，他們也是一種價值傳輸者，只不過他們是把今天的價值傳輸到將來的某一天。

但是不管怎樣，短期而言，他們的囤積行為和礦工生產行為形成了互補。

當第一類需求因為某些外部原因減少的時候，幣價會下跌到礦工無利可圖的地步。

囤積者就會像海綿，吸收礦工無力囤積的比特幣。從而緩沖市場供需的波動。

囤幣者和礦工，其實是一體兩面。

正如劉教鏈在《比特幣史話》中所寫的，「“絕對的致富沖動，熱情的價值追求”，是礦工和囤幣者共有的。但囤幣者只是發狂的礦工，礦工卻是理性的囤幣者。價值之不息的增值，是囤幣者所欲的，也是聰明的礦工所欲的。但囤幣者是由流通界救出比特幣去完成這目的的，而礦工則是反復把比特幣投入流通去完成這目的的。」

在比特幣發展的早期階段（現在仍然是），其實是這兩類人共同出資（投資）建設比特幣網絡。

從上面這樣一個簡單的概念模型中，我們可以看到比特幣價格水平確定的一絲端倪。

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