DeFi的中文翻譯是“去中心化金融”。它是隨著區塊鏈技術的成熟逐漸發展起來的，是一種典型的分布式經濟（Decentralized Economy，簡稱DeCo）。DeCo脫胎于市場經濟概念，是市場經濟的一種形態。因此它的兩個核心機制也與市場經濟類似：一是價格機制，通過價格匯聚信息并在經濟資源配置中發揮杠桿作用；二是經濟激勵，通過激勵調節參與者的行為。

DeCo以區塊鏈為基礎設施，通過去中心化的社區自治實現公共事務的管理。DeCo的發展過程可分為四個階段：

第一個階段是DeCo1.0，即基于公鏈內部的經濟活動。圍繞分布式賬本，利益相關方會共同維護網絡的共識機制，通過“通脹稅”和手續費提供激勵。公鏈內經濟活動比較單一，核心問題是如何以去中心化的方式激勵區塊節點，讓它們維護好分布式賬本。它使用的經濟工具主要有兩個：一是區塊獎勵，二是交易手續費。

第二個階段是DeCo2.0，基于公鏈，圍繞區塊鏈應用引入智能合約。這個階段用智能合約來探索分布式自治機制，并做基于區塊鏈的商業化應用。這個階段出現了分布式自治組織（DAO）的概念，表現為用區塊鏈對接廣闊經濟場景的嘗試。比如，用區塊鏈做計算能力、存儲空間、貸款以及文件和數據共享等應用。

第三個階段是DeCo3.0，就是最近興起的“DeFi”（去中心化金融）。在DeCo3.0時代，數字合約、數字貨幣、數字資產非常巧妙地集中在一起，到這個階段才真正體現出區塊鏈作為去中心化的價值網絡的重要性。這時，整個數字貨幣的體系有所完善，出現了穩定幣等形態。穩定幣被用于區塊鏈經濟活動中的支付、交易媒介，改善了數字貨幣價格波動性的問題。

穩定幣顯示了區塊鏈作為金融基礎設施的功能——交易結算一體化，以及清算自動化、智能化。我們觀察到，基于法定貨幣儲備發行的穩定幣、天秤幣項目和法定數字貨幣在經濟機制設計上沒有本質區別。它們都是基于法定貨幣儲備1∶1抵押對外發行某種Token，并且通過相對中心化的方式保證Token與法定貨幣之間的雙向兌換。

第四個階段是即將進入的DeCo4.0，即分布式經濟生態。第一，真正去中心化的信任網絡將連接各種各樣的經濟場景，建立一個去中心化的信任關系。第二，以社區或者聯盟的方式作為組織形式，比如像臉書那樣聯合其他企業成立一個協會，每個機構只有1%的表決權利。第三，出現了新的經濟學話題——“不再以股東利益作為經濟組織的經營目標”。DeCo4.0不是對DeCo1.0至DeCo3.0的顛覆，而是“包容性升級”。DeCo4.0離不開區塊鏈技術，然而，其經濟機制設計、監管合規和商業拓展的重要性卻更為突出。DeCo4.0會吸收DeCo1.0至DeCo3.0的成功做法，回避已被證明失敗或不現實的做法。它有兩大目標：一是對接更廣闊的經濟場景；二是自我融資、自我組織、自我治理、自我持續。經濟機制要有完善的頂層設計，關鍵是實現激勵相容，讓Token有明確的經濟內涵和價值捕獲機制。此外，經濟機制設計應該兼容監管要求，滿足證券、電子貨幣和儲值工具等方面的監管體系。

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