根據TerraAnalytics數據顯示，5月8日LUNA的流通供應量單日增加了957,201枚，總量已達到9,135.7萬枚，創(chuàng)下了自4月8日以來的單日最高紀錄。

Terra生態(tài)的核心設計思路是圍繞如何擴展穩(wěn)定幣UST的使用場景和支付需求。為了實現這一目標，UST的運作采用了雙Token設計：Luna而UST作為原生美元掛鉤的穩(wěn)定幣。

簡單來說，每當一個UST被鑄造出來，就必須銷毀價值一美元的LUNA。LUNA通過套利機制幫助維持UST與美元的掛鉤。當UST交換率高于掛鉤時，用戶可以向系統(tǒng)發(fā)送價值一美元的LUNA，并獲得一個UST；反之，當UST交換率低于掛鉤時，用戶可以向系統(tǒng)發(fā)送一美元的UST，以獲得一美元的LUNA。這種雙Token套利的穩(wěn)定幣設計與典型的超額抵押要求在加密市場遭遇劇烈波動時，容易導致大規(guī)模清算事件。

在此之前，2021年的「5·19」大跌中，UST因螺旋清算導致價格脫離錨定，甚至一度脫錨超過10%，差點引發(fā)信心崩潰和惡性循環(huán)。無論是2020年的「3.12」中的ETH踩踏清算，還是2021年的「5.19」中的ETH排隊槍斃，都驗證了極端情況下最壞的巨大破壞性。這也是算法穩(wěn)定幣幾乎無法回避的考驗。因此，在極端市場行情中，UST相對于整體市場的穩(wěn)定對于算法穩(wěn)定幣來說是至關重要的，也是項目成熟和具備足夠反脆弱性的標志。

目前的數據顯示，UST已經進入了最危急的時刻，甚至比之前2021年「5.19」的脫錨危機更嚴重。

最主要的原因是UST市值與LUNA市值之間發(fā)生了倒掛。此前LUNA市值一直遠高于UST市值，這保證了當LUNA下跌時，仍有足夠的清算空間，避免資不抵債的極端情況出現，從而杜絕信心崩潰和死亡踩踏。然而，近半年來UST的流通量快速增長，截至5月9日已超過187億美元，近30日增長逾11%。

這使得UST面臨一個微妙的尷尬境地：Luna目前市值為224億美元，UST流通市值為186億美元，如果Luna的二級市場價格繼續(xù)下跌，UST的流通市值可能會超過LUNA。按照對應價格計算，也就是當Luna跌破55美元時，UST流通市值將超過LUNA，這很可能引發(fā)市場的極度恐慌情緒，進而催生「死亡螺旋」，加劇UST的拋售情緒。

此外，根據數據顯示，近兩日，Anchor中的UST凈流出約23億美元，其中5月7日流出13億UST，創(chuàng)下單日新高。與5月5日峰值127億美元相比，當前Anchor中的UST儲蓄已下跌近20%。這引發(fā)了投資者普遍對UST脫錨的恐慌，進一步增大了贖回潮發(fā)生踩踏的風險。

此外，AnchorProtocol每日的總支出約為705萬美元，總收入約為215萬美元，凈支出約為490萬美元。同時，Anchor的資金儲備還有1.8億美元，預計仍能夠覆蓋35天的支出需求。

UST和Terra生態(tài)的發(fā)展信心主要依賴于基于Anchor的Luna-UST錨定機制。在最好的情況下，這個機制可以維持10-20億美元的規(guī)模。然而，當前的問題是，UST的流通量已經高達190億美元。為了解